毕竟无数人都听过碧生源常润茶的广告——“慢给你的肠子洗洗澡吧!”这句广告词耳熟能详。如今，碧生源于是以谋划把常润茶和减肥茶“买到”香港资本市场去。据市场消息透漏，功能保健茶产品供应商碧生源有限公司有限公司早已通过香港交易所的上市研讯，将于9月16日开始在香港展开公开发表认购，计划发售4.2亿股，每股招股价相若2.38-3.12港元，相等于预测市盈率12-16倍，预计集资最少13亿港元，计划于9月29日上海证券交易所。

但是，预示在碧生源上市前进的，毕竟市场对其过去屡次宣传违规的众多批评。毛利高达90%把自己定位为“中国功能保健茶产品领先供应商”的碧生源，只不过生产的产品只有两种。据碧生源公开发表资料表明，2009年，碧生源常润茶和碧生源减肥茶两种产品的销售收入占到碧生源有限公司营业额的98.8%。

根据碧生源委托南方医药经济研究所展开的调查表明，按零售药房出售的零售额计算出来，2009年碧生源常润茶在零售药房所售通便产品中占据25.2%的市场份额，碧生源减肥茶则在零售药房出售的节食产品中占据15.9%的市场份额。然而，如此两款非常简单的产品，如何能在市场中占据如此低的份额?碧生源称之为：“本集团产品能否顺利及长年最畅销，非常倚赖本集团市场营销活动的程度及效益。”让人吃惊的是，碧生源有限公司过去几年的毛利率几乎证实了这是一个暴利行业。

据透露，碧生源有限公司于2007年、2008年、2009年以及2010年上半年的毛利率分别高达70.7%、83.2%、89.4%和89.7%，撇除公司于2009年所发售的A系列优先股的公允值变动产生的非现金开支的有利影响后，显利率分别为29.2%、34.1%、27.1%和21.1%。另外，本报记者送给保健品利益链上的广告商与分销商忘了一笔账。根据透露，碧生源有限公司2007年、2008年、2009年以及2010年上半年的广告支出分别为4900万元、1.18亿元、1.97亿元和1.17亿元，分别占到集团营业额的30.1%、33.0%、30.4%及31.8%。

碧生源在透露销售额的同时，也透露了按小包(每小包25g)收的销售量。据此，本报记者称得上在2009年，碧生源常润茶和碧生源减肥茶每25小包的出厂价分别为39.66元和30.63元;而碧生源有限公司所透露的这两种产品每25小包所建议零售价则分别高达59.8元和39.8元，经销商拆分利润分别高达50%和30%。

碧生源有限公司将低盈利率得益于：“两种主要产品十分顺利，再加成本低与本集团市场领导地位所致。”另外，据本报记者取得的权威信息表明，碧生源有限公司将把集资扣除的40%用作出售新的纸盒设备和其他生产设备，30%用作创建上海的华东地区总部。

屡遭严厉批评曝光然而，在暴利和铺天盖地的广告背后，预示碧生源的毕竟一次又一次因广告违规而被行业监管机构曝光与惩处。在碧生源发布的“网上预览资料集”中，相似两页纸的篇幅是用来罗列其过去若干产品的广告和涉及宣传手法并未几乎遵从有关法规的事件。

早在2006年3月，碧生源有限公司旗下的北京澳特舒尔保健品研发有限公司生产的碧生源牌减肥茶因“予以批准后私自公布广告”遭到国家食品药品监督管理局严厉批评。同时，该公司生产的阿申牌康丽源减肥茶袋泡茶也因“予以批准后私自公布并假造广告批准文号”而在严厉批评之佩。2007年，北京澳特舒尔保健品研发对碧生源常润茶公布的违法广告欺诈宣传案被北京市工商局列入“2007年度十大消费侵权行为案例”，并被判处7.3万元罚金。

而北京澳特舒尔保健品研发生产的藏秘分列油茶还被央视在2007年“315”晚会上重点曝光，被证实所谓的“藏秘分列油茶”只不过是“百草减肥茶”的合体。在2010年广东食品药品监督管理局公布的广东省2009年第五期违法保健食品广告公告中，碧生源牌常润茶因“高估产品适应症、功能主治或所含不科学地回应功效断言、确保”再度前十名，汇总违法次数约22次。

但是，如此一家公司又如何能通过港交所的上市研讯获得上市资格的呢?当被本报记者问到“香港交易所在考虑到一间公司否不具备上市资格的时候，不会如何考虑到这间公司在上市之前的违法事件?”时，港交所发言人陈娟娟称之为：“港交所在审核上市申请人时是按未知的事实考虑到，且必需按照《上市规则》处置每家公司的申请人。若申请人个案没能合乎上市规则的拒绝，港交所绝不会、亦未曾有批准后任何一家此等公司上市;然而，当公司之上市申请人能几乎符合上市规则的拒绝时，港交所亦不有可能驳回公司的申请人。

”陈娟娟还回应，如果港交所拒绝接受一家合乎《上市规则》的公司上市，则对方可向港交所的上市裁决委员会裁决或申请人司法审核。陈还特别强调，港交所一贯不评论个别公司事宜。汇丰控股投资银行部一名人士亦对本报记者回应，港交所在要求一家公司否具备上市资格时较为注目公司否牵涉到根本性诉讼，并且根本性诉讼否不会对股东利益有利;而对于违规事件，如果对股东利益没根本性影响，一般会沦为决定因素，但港交所不会拒绝公司对违规事件作出说明、透露和允诺。

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